一、本周關(guān)注

    寧德時代拋出大規(guī)模訂單指引

    天賜材料全資子公司寧德凱欣與寧德時代簽訂了《物料供貨框架協(xié)議》，約定在協(xié)議有效期內(nèi)(自協(xié)議生效之日起至2022年6月30日)，寧德凱欣向?qū)幍聲r代供應(yīng)預(yù)計六氟磷酸鋰使用量為1.5萬噸的對應(yīng)數(shù)量電解液產(chǎn)品(可根據(jù)雙方協(xié)商上浮或下降不高于20%)。寧德時代預(yù)付產(chǎn)品貨款6.75億元。

    寧德時代此次指引的電解液大單有三點值得關(guān)注，首先是數(shù)量。此次1.5萬噸六氟的量對應(yīng)電解液12萬噸，對應(yīng)電池的量為100GWh。20年寧德向天賜采購電解液的金額為9.97億元，對應(yīng)電解液出貨量3萬噸左右;20年寧德50GWh的電池產(chǎn)量對應(yīng)電解液總需求量約為6萬噸，因此天賜占寧德比例在50%左右。假設(shè)21年供應(yīng)比例50%-60%，則寧德未來一年內(nèi)電池需求量將達(dá)到170-200GWh，出貨指引超預(yù)期，顯示出行業(yè)超高的景氣度。

    其次是價格，按照預(yù)付款占比10%測算，此次合同涉及的電解液采購金額為67.5億元，單價5.5萬元，較20年天賜銷售均價上漲超過60%，且基本符合當(dāng)前電解液行業(yè)均價，協(xié)議價格較為理想，反映出行業(yè)產(chǎn)能緊張的情況下電解液廠商對于電池龍頭在價格和賬期方面的話語權(quán)。

    最后是物料標(biāo)的和協(xié)議期限。寧德時代此次通過六氟磷酸鋰數(shù)量綁定電解液產(chǎn)能，進(jìn)一步驗證了六氟作為電解液環(huán)節(jié)核心變量的重要性。此次協(xié)議約定時間為一年，反映出電池巨頭對于六氟產(chǎn)能短缺持續(xù)時間的判斷;預(yù)計六氟產(chǎn)能緊張的情況將延續(xù)至2022年上半年，在此期間價格有望繼續(xù)上漲破35萬元。

    二、行業(yè)動態(tài)跟蹤

    2.1行業(yè)重點新聞

    英國計劃兩年內(nèi)電動車超快速充電站數(shù)量將增兩倍

    事項：據(jù)外媒報道，近日英國能源市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)天然氣與電力市場辦公室(Ofgem)表示，將投資3億英鎊(約4.25億美元)建設(shè)逾200個低碳基礎(chǔ)設(shè)施項目，為該國更多的電動交通和電力供暖做準(zhǔn)備。作為投資的一部分，Ofgem表示，未來英球高速公路服務(wù)區(qū)和主要干道將安裝所需的電纜，以安裝1,800個新超快速電動車充電站，最終英國將有超過2,700個超充站，較目前增加2倍;英國城鎮(zhèn)還將安裝1,750個充電站。

    點評：目前歐洲在快速向電動化轉(zhuǎn)型，在新能源汽車保有量持續(xù)上升的背景下，針對快速充電站的基礎(chǔ)設(shè)施投資也在明顯增加。此前，歐洲主要高速路網(wǎng)的快速充電站主要是由寶馬、福特等多家車企合資成立的Ionity等企業(yè)投建，目前包括英國在內(nèi)，均計劃在未來投入更多的政府資金進(jìn)行充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。我們預(yù)計，在電動化進(jìn)程較快的地區(qū)如歐洲、中國等，未來幾年充電基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投資將保持高位。

    2.2上市公司動態(tài)

    【星源材質(zhì)】公司擬在南通投資建設(shè)鋰電池隔膜的研發(fā)和生產(chǎn)項目，該項目擬投資總額為人民幣100億元，擬投資建設(shè)期限分為三期，建設(shè)年產(chǎn)30億平方米濕法隔膜和涂覆隔膜。

    【欣旺達(dá)】公司全資子公司欣旺達(dá)電動汽車電池有限公司于近日收到了華霆(合肥)動力技術(shù)有限公司關(guān)于上汽通用五菱E50項目的定點函，為上通五菱E50項目供應(yīng)142Ah磷酸鐵鋰動力電池電芯產(chǎn)品。

    【多氟多】公司與南寧市人民政府、青秀區(qū)人民政府簽訂了《鋰電池項目投資框架協(xié)議》，三方共同投資設(shè)立南寧項目公司，合作建設(shè)20GWh鋰電池項目。

    【華友鈷業(yè)】公司擬從控股股東華友控股的聯(lián)營企業(yè)杭州鴻源收購其持有的天津巴莫科技有限責(zé)任公司38.6175%股權(quán)。同時在本次交易項下的股權(quán)交割完成日起，華友控股將持有巴莫科技26.4047%的股權(quán)對應(yīng)的表決權(quán)等權(quán)利委托給公司行使，公司將合計控制巴莫科技65.0222%的表決權(quán)。

    【先導(dǎo)智能】公司及全資子公司珠海泰坦新動力自2021年1月1日至5月31日，陸續(xù)收到寧德時代及其控股子公司中標(biāo)通知，合計中標(biāo)鋰電池生產(chǎn)設(shè)備約45.47億元人民幣(不含稅)。

    2.3行業(yè)數(shù)據(jù)圖表

    三、投資建議

    隨著政策端和車企端的加力，新能源汽車在全球市場的滲透正迎來新一輪提速，行業(yè)景氣不斷上行。建議關(guān)注以特斯拉為代表的新勢力主線，以及大眾等新車型的追趕進(jìn)程，推薦龍頭和二線彈性標(biāo)的。

    整車方面，推薦長城汽車、上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)，關(guān)注吉利汽車;電池材料方面，推薦寧德時代、當(dāng)升科技、杉杉股份;電機(jī)電控方面，建議關(guān)注臥龍電驅(qū)、匯川技術(shù);鋰電設(shè)備方面，建議關(guān)注先導(dǎo)智能和杭可科技;鋰鈷方面，盡管鈷和鋰價格仍有所下降，但2020年鈷和鋰供需格局改善較為確定，建議關(guān)注華友鈷業(yè)、盛新鋰能。

    四、風(fēng)險提示

    4.1電動車產(chǎn)銷增速放緩

    近年來隨著新能源汽車產(chǎn)銷基數(shù)的不斷增長，維持40%以上的年復(fù)合增速將愈發(fā)困難，從目前的政策導(dǎo)向和行業(yè)發(fā)展趨向上看，短期內(nèi)商用車的發(fā)展將以穩(wěn)為主，而乘用車能否實現(xiàn)快速增長，即面向大眾的主流車型何時推出將是關(guān)鍵變量。

    4.2產(chǎn)業(yè)鏈價格戰(zhàn)加劇

    補貼持續(xù)退坡以及新增產(chǎn)能的不斷投放，致使產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)面臨降價壓力，尤其是中游環(huán)節(jié)，面臨來自下游整車廠削減成本的壓價，及上游資源類企業(yè)抬價的兩難局面。近年來投資的不斷涌入所形成的新增產(chǎn)能，將在未來一段時期加速洗牌。

    4.3海外競爭對手加速涌入

    隨著國內(nèi)市場的壯大及補貼政策的淡化，海外巨頭進(jìn)入國內(nèi)市場的腳步正在加快，對產(chǎn)業(yè)格局帶來新的沖擊。諸如車企特斯拉、電池企業(yè)松下/LG等正紛紛醞釀在國內(nèi)設(shè)廠或擴(kuò)大產(chǎn)能，其品牌、技術(shù)、布局等方面的優(yōu)勢將是國內(nèi)電動車產(chǎn)業(yè)鏈的重大挑戰(zhàn)。

    來源：平安證券分析師：朱棟，王德安，陳建文