四、成本及盈利

11月以來，鐵礦石強勢反彈，總體先揚后抑。截至12月9日，63.5/63%印粉價格飆漲6.5%至147美金/噸，唐山66%精粉價格小漲0.8%至1215元/噸。從進口鐵礦石的港口庫存來看，已連續(xù)3周回落，據(jù)調(diào)查，一方面由于近期礦山方面發(fā)貨量有所減少，另一方面，由于12月份北方雨雪天氣增多，后期綜合物流成本將呈上升態(tài)勢，因此鋼廠本月冬儲需求會有適當增長，這也帶來了一定的消費量。因此，雖然由于鋼材市場的不景氣，制約了鐵礦石的上漲高度，但總體來看，鐵礦石的價格依然堅挺。

其他的原料相對鐵礦石而言，走勢較為平穩(wěn)。焦炭價格略有下調(diào)，但是隨著季節(jié)性因素，焦煤產(chǎn)量下降，需求量有增加趨勢，預計焦炭價格繼續(xù)下調(diào)空間有限，節(jié)前仍將維持穩(wěn)定。不過，近期國內(nèi)銷售電價上調(diào)3分每千瓦時，將小幅推升鐵合金生產(chǎn)成本。

根據(jù)mysteel成本模型測算鋼廠的盈利情況，截至12月8日，各品種仍在虧損狀態(tài)。12月8日螺紋鋼平均盈利在-172元/噸，虧損幅度較前一周增加34元/噸；熱軋平均盈利在-213元/噸，虧損幅度較前一周增加38元/噸。冷軋和中厚板的盈利情況也大抵類似，盈利情況分別為-100元/噸和-385元/噸，比上周虧損幅度略有放大。但總體來看，各品種的虧損情況均較11月有所好轉。虧損幅度較大的為中厚板、熱軋，螺紋、冷軋的情況相對較好。

五、鋼廠調(diào)價策略分析

從主流鋼廠以往的調(diào)價規(guī)律來看，在現(xiàn)貨價格上漲階段，鋼廠一般會迅速反應，及時上調(diào)價格來獲取更大利益，而且上調(diào)幅度往往大于現(xiàn)貨上漲的幅度，這也是鋼廠價格常常高于現(xiàn)貨價格的原因。而當價格處于下跌通道時，鋼廠常常會表現(xiàn)有些遲鈍，常常需要觀望一段時間，當發(fā)現(xiàn)市場沒有反彈的跡象時，才會真正下調(diào)。主流鋼廠的調(diào)價大多漲多跌少，以2011年的寶鋼調(diào)價為例，其中有五個月為漲盤，另有五個月平盤，僅兩個月開出跌盤。當然，其中也有平盤暗補的情況，不輕易開出跌盤反映出鋼廠在面對市場時的謹慎心態(tài)，其調(diào)價策略由此可見一斑。

除了價格方面的規(guī)律之外，還可發(fā)現(xiàn)目前的鋼廠價格與現(xiàn)貨價格存在著一定的倒掛現(xiàn)象，尤其是鍍鋅和中厚板更為明顯，而這兩個品種也是近幾個月來現(xiàn)貨價格跌幅較大的品種。由此可以推斷，這兩個品種也將是鋼廠調(diào)價時將考慮下調(diào)幅度較大的品種。

六、廠商博弈

據(jù)統(tǒng)計，9月份77家大中型鋼鐵企業(yè)中有9家虧損，10月份增至25家虧損，虧損面擴大至32.5%；25家企業(yè)虧損額為21.25億元。即便是利潤位于前列的寶鋼和包鋼，利潤額也僅分別為3.52億元和3.22億，縮水明顯。國內(nèi)鋼鐵企業(yè)虧損嚴重。

鋼廠的日子不好過，貿(mào)易商的日子有過之而無不及。一般來說，準備冬儲的貿(mào)易商通常先按一定比例向鋼廠打款，開春后銷售完再按當時的市場價格結算，或者鋼廠制定出比當前市價低的冬儲政策和商家鎖價，商家風險自擔。然而，目前的行情下，貿(mào)易商尤其是鋼廠代理商不看好后市，備貨積極性大大削弱，此外，資金壓力也是眾多鋼貿(mào)企業(yè)放棄冬儲的重要因素之一。目前，貿(mào)易商每月的資金占用成本至少為50元/噸，若目前囤貨至春節(jié)后，成本將在200元/噸以上，因此，很多鋼廠一級代理大多維持其最低的賣貨數(shù)量，放棄冬儲的貿(mào)易商不在少數(shù)。商家冬儲不給力，使得鋼廠的部分訂單無法保證，這也將影響到鋼廠的銷售利潤率。在如此嚴峻的形勢下，既要安撫貿(mào)易商的情緒，使得合同順利簽訂，又要保證自身的利潤空間，鋼廠的價格如何出，還要看雙方的博弈情況。

七、結論

歐債危機持續(xù)蔓延，歐盟多國信用評級面臨下調(diào)風險。PMI低于榮枯線，預示經(jīng)濟放緩；原材料成本依然高企，鋼廠盈利空間堪憂；供給壓力雖有下降，但隨著鋼廠的復產(chǎn)，前期鋼廠減產(chǎn)帶來的效應正在逐步減弱；下游需求難言好轉，目前已進入嚴冬，部分北方地區(qū)已經(jīng)下雪，室外工程基本已停工；國內(nèi)汽車產(chǎn)銷繼續(xù)下降、造船行業(yè)頹勢難改，機械行業(yè)增速緩慢；家電因政策退出預期刺激而產(chǎn)生的銷量增加難以持續(xù)；貿(mào)易商年底還貸壓力大，冬儲不給力；11-12月的鋼材市場除部分品種企穩(wěn)盤整外，其余品種加速下跌，創(chuàng)出年內(nèi)新低；鋼廠出廠價格大多高于現(xiàn)貨價格，倒掛現(xiàn)象嚴重，諸多利空因素制約鋼價的上行。

同時，鋼鐵行業(yè)的利好因素也在增多，基本面略有好轉。六大央行聯(lián)合救市，下調(diào)美元流動性互換利率0.5%，多國紛紛降息，這也意味著全球各個國家的宏觀政策向?qū)捤蛇~進了一步。我國也于近日首次下調(diào)存款準備金利率，預示著定向?qū)捤烧哒谕七M。部分品種的企穩(wěn)、社會庫存的下降也為寒冷的鋼市帶來一絲暖意。

綜合來看，可以發(fā)現(xiàn)利空因素占據(jù)主導地位，在需求如此低迷的情況下，鋼廠存在下調(diào)出廠價格的必要，但鑒于11月及12月的下調(diào)加上補差已有不小的幅度，而且鋼廠目前已處于虧損狀態(tài)，因此下調(diào)幅度不會太大，預計2012年1月份鋼廠價格穩(wěn)中略降。分品種來看，冷軋調(diào)整幅度在-100-0左右；鍍鋅、彩涂、中板或在-200-0；熱軋或?qū)⒕S穩(wěn)。