原料成本下降而鋼材售價(jià)上漲，同時(shí)鋼企又在大幅度去杠桿削減成本，利潤(rùn)自然就大幅增加。

8月28日，寶鋼股份發(fā)布了一份靚麗的中報(bào)。中報(bào)顯示，上半年寶鋼股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1485.34億元，同比增長(zhǎng)2.17%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)100.09億元，同比增長(zhǎng)62.23%;扣非后歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)94.44億元，同比增長(zhǎng)52.30%。

通過(guò)Wind終端梳理各行業(yè)板塊的中報(bào)發(fā)現(xiàn)，除了地產(chǎn)、金融等行業(yè)業(yè)績(jī)不錯(cuò)外，鋼鐵、煤炭等大宗商品板塊在今年上半年亦普遍盈利大增，而火電、服裝制造等行業(yè)的利潤(rùn)增速明顯走弱。有業(yè)內(nèi)人士將噸鋼利潤(rùn)高達(dá)500元-1000元的景氣行情，稱(chēng)為鋼鐵“印鈔機(jī)”行情。

截至29日下午5點(diǎn)，在Wind申萬(wàn)鋼鐵板塊32家上市鋼企中，共有26家中報(bào)發(fā)布完畢。其中有25家營(yíng)收實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)超30%的有7家;歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)100%以上的有21家，也就是說(shuō)，歸屬凈利實(shí)現(xiàn)翻番的公司數(shù)占比超80%;若看扣除非經(jīng)常損益后的歸屬凈利，則同比增長(zhǎng)超100%的有14家，占比超53%，超200%的有10家，其中安陽(yáng)鋼鐵的這項(xiàng)指標(biāo)高達(dá)4704%。

大宗商品高景氣行情

談及今年上半年鋼鐵企業(yè)的賺錢(qián)行情，鋼鐵業(yè)延續(xù)了去年以來(lái)的景氣行情，上市鋼企賺錢(qián)早在行業(yè)意料之中。

徐向春進(jìn)一步分析稱(chēng)，由于持續(xù)兩年多的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革及去產(chǎn)能，鋼鐵業(yè)的低端落后產(chǎn)能及“地條鋼”等“劣幣”被出清，行業(yè)秩序回歸正常;此外，由于環(huán)保限產(chǎn)和持續(xù)去產(chǎn)能，鋼鐵供給端的部分產(chǎn)能受到影響，社會(huì)庫(kù)存下降的情況下，供應(yīng)相對(duì)緊張，鋼價(jià)持續(xù)保持高位并在近期有小幅上漲。

若從具體的原燃料價(jià)格等成本角度來(lái)分析，徐向春稱(chēng)，根據(jù)My Steel鋼材價(jià)格指數(shù)來(lái)看，今年上半年鋼價(jià)綜合指數(shù)是150.4，較去年130.2同比上漲了15.51%。以熱卷品種為例，上半年熱卷一噸均價(jià)4166元/噸，去年同期則是3550/噸。而同期，作為主要原料的進(jìn)口礦石港口現(xiàn)貨均價(jià)為493元/噸，去年則為576元/噸，同比下跌14.41%。“原料成本下降而鋼材售價(jià)上漲，同時(shí)鋼企又在大幅度去杠桿削減成本，利潤(rùn)自然就大幅增加。”徐向春稱(chēng)。

根據(jù)寶鋼股份中報(bào)測(cè)算，噸鋼毛利790元，同比增加了170元/噸。中鋼協(xié)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，鋼鐵行業(yè)整體運(yùn)行穩(wěn)中向好，效益持續(xù)好轉(zhuǎn)、結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。納入鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)的全國(guó)重點(diǎn)大型鋼企實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1392.73億元，同比增長(zhǎng)151.15%。

隨著鋼鐵企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益好轉(zhuǎn)，上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)下降。鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，全國(guó)重點(diǎn)大型鋼企的平均資產(chǎn)負(fù)債率下降至67.30%，同比下降3.97個(gè)百分點(diǎn)。

同樣由于供給側(cè)改革和去產(chǎn)能，煤炭企業(yè)與下游電企等用煤大戶(hù)簽訂長(zhǎng)協(xié)比例大幅提升，煤炭供需上半年基本保持穩(wěn)定。

在煤炭采掘板塊，37家煤炭開(kāi)采和焦炭加工公司中，已經(jīng)有31家發(fā)布上半年“成績(jī)單”，其中營(yíng)收同比增長(zhǎng)的24家;扣除非經(jīng)常損益后的凈利排行榜中，冀中能源、中國(guó)神華、大同煤業(yè)、陜西煤業(yè)等13家上市煤企實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)100%以上。

其中煤炭龍頭中煤能源今年的業(yè)績(jī)頗值一提。中煤能源在上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收502.1億元，同比增長(zhǎng)34.5%;歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為27.56億元，同比增長(zhǎng)67.5%，超過(guò)了去年全年的凈利額24.14億元。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年1-7月，煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1807.7億元，同比增長(zhǎng)18.0%。

下半年預(yù)期樂(lè)觀

大宗商品的周期邏輯，唯一遵守的規(guī)律就是供需關(guān)系。徐向春表示，首先，下半年國(guó)內(nèi)鋼企將繼續(xù)推進(jìn)供給側(cè)改革及產(chǎn)業(yè)升級(jí)，這意味著鋼企目前會(huì)拿出部分資金進(jìn)行技術(shù)研發(fā)升級(jí)和環(huán)保改造。

從需求端，下游用鋼的兩大產(chǎn)業(yè)，地產(chǎn)基建及汽車(chē)等行業(yè)目前面臨深度調(diào)整期。“即便房地產(chǎn)固定投資上半年小幅增加，但其實(shí)，地產(chǎn)商資金緊張，新開(kāi)工不可能在下半年V反彈。而汽車(chē)行業(yè)也面產(chǎn)能過(guò)剩，只有看基建的情況能否帶動(dòng)部分鋼鐵需求，但這也要看地方債務(wù)處置的具體情況。”

但綜合起來(lái)看，徐向春認(rèn)為，鋼價(jià)可能和去年相似，在緊供應(yīng)和弱需求之間達(dá)成平衡，若供應(yīng)側(cè)產(chǎn)能收縮更多，則鋼價(jià)仍有可能保持高位。這樣看，鋼企下半年的業(yè)績(jī)、利潤(rùn)率可能將繼續(xù)表現(xiàn)不俗。“假如供應(yīng)側(cè)的緊張不如需求減弱影響大，那么不僅鋼價(jià)受打壓，連上游的鐵礦石、煤焦等原燃料價(jià)格也會(huì)受打壓。”

在易煤研究院研究員潘漢翔看來(lái)，煤炭行業(yè)即將進(jìn)入秋天用煤用電淡季，需求預(yù)期較弱，加上下游高庫(kù)存，煤價(jià)短期會(huì)面臨‘滯漲’。但隨著環(huán)保高壓、錯(cuò)峰限產(chǎn)啟動(dòng)，在供給持續(xù)高強(qiáng)度支撐下，今年下半年煤炭市場(chǎng)整體走勢(shì)或?qū)⒕S持震蕩偏弱勢(shì)的格局。

申萬(wàn)煤炭分析師孟祥文表示，東北地區(qū)10月即將進(jìn)入采暖季，因去年缺煤，而今年開(kāi)始在環(huán)渤海地區(qū)采購(gòu)冬儲(chǔ)煤，東北需求會(huì)拉動(dòng)環(huán)渤海地區(qū)煤價(jià)行情。但動(dòng)力煤整體不如焦煤，“焦煤價(jià)格因大比例長(zhǎng)協(xié)議，且采用季度定價(jià)方式而保持相對(duì)高位。就基本面而言，焦煤價(jià)格剛性強(qiáng)于動(dòng)力煤。”

唯一不確定因素是進(jìn)口煤的情況。此前為了把供給側(cè)改革紅利留在國(guó)內(nèi)，國(guó)家對(duì)部分港口的進(jìn)口煤有所限制。但由于今年夏季用電高峰煤炭需求旺盛，上半年累計(jì)進(jìn)口煤炭1.46億噸，同比增加1319.1萬(wàn)噸，增長(zhǎng)9.9%。孟祥文分析稱(chēng)，隨著東南沿海地區(qū)的煤炭需求企業(yè)進(jìn)口額度緊缺，再疊加匯率上升，預(yù)計(jì)9月份進(jìn)口煤將大幅減少，這也將提振國(guó)內(nèi)煤價(jià)。