降準利好工程機械。

央行降準對工程機械帶來三方面利好：第一，貨幣政策放松有望改善工程機械企業(yè)回款情況，降低存量資產(chǎn)風險，完成資產(chǎn)負債表修復;第二，營運資本占款降低帶來財務費用減少，提升企業(yè)盈利能力;第三，房地產(chǎn)下游需求有望逐步回暖，從而拉動工程機械銷售。

此次貨幣政策放松周期有望帶來基本面復蘇。

此次降準帶來后續(xù)貨幣政策進一步放松預期，而工程機械行業(yè)銷量增速略滯后于 M2 增速行業(yè)基本面即將見底。從過去兩輪降準周期來看， 2008 年 10 月開始的降準周期使工程機械銷量呈現(xiàn)爆發(fā)式增長; 2011 年 11 月開始的降準周期使行業(yè)銷量逐步企穩(wěn)(但由于 2011 年基數(shù)較高， 2012 年銷量仍為同比下滑);我們預計此次降準(及此后的貨幣寬松政策)將使工程機械銷量在低基數(shù)下重回正增長區(qū)間。

重申看好工程機械板塊。

2015 年工程機械行業(yè)投資邏輯：第一，國內(nèi)貨幣政策放松帶來國內(nèi)銷量企穩(wěn)及盈利能力提升;第二，“一帶一路”政策持續(xù)推進，帶來海外出口超預期;第三，國企改革政策加碼，資產(chǎn)整合及管理效率提升值得期待。