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行業(yè)觀點(diǎn)
庫(kù)存環(huán)比增幅顯著下降，需求啟動(dòng)好于往年。 本周跟蹤的區(qū)域成交數(shù)據(jù)快速回升， 其中武漢地區(qū)環(huán)比增 90.4%，上海終端成交量環(huán)比增 56.7%， 總體表現(xiàn)為啟動(dòng)時(shí)間早于往年，且節(jié)后兩周環(huán)比增幅高于往年，較為強(qiáng)勁。庫(kù)存方面， 鋼材社會(huì)庫(kù)存 1534 萬(wàn)噸，環(huán)比增 4.4%，環(huán)比增幅較前兩周( 22.7%、16.8%)顯著下降，顯示貿(mào)易商較為活躍的同時(shí)需求已逐步啟動(dòng)。本周開(kāi)工率水平進(jìn)一步回升，其中， 全國(guó)高爐開(kāi)工率 74.9%，環(huán)比持平；唐山高爐開(kāi)工率 83.0%，環(huán)比增 2.6%。 受益于部分地區(qū)的需求提前啟動(dòng)，本周鋼價(jià)維持強(qiáng)勢(shì)，大幅上漲；鋼廠毛利則繼續(xù)回升，維持在較高水平(建筑鋼材噸毛利 420-510 元/噸，板材 680-1100 元/噸)。如我們前期觀點(diǎn)，按往年來(lái)看，鋼材庫(kù)存節(jié)后一般有 3-4 周繼續(xù)增加趨勢(shì)， 2 月底見(jiàn)頂回落，目前庫(kù)存情況正向積極方向變化。而隨著 2 月底 3 月初需求旺季的正式啟動(dòng)， 特別是今年各地基建投資加大，加之去產(chǎn)能地條鋼清理力度不減，后續(xù)旺季鋼價(jià)值得期待。
繼續(xù)推薦三大催化劑下的鋼鐵股。 17 年鋼鐵行業(yè)的核心邏輯仍為供給端的去產(chǎn)能，即在需求不出現(xiàn)大風(fēng)險(xiǎn)的前提下， 17 年去產(chǎn)能有望繼續(xù)推動(dòng)行業(yè)產(chǎn)能利用率、進(jìn)而盈利出現(xiàn)較為顯著的提升。目前仍維持前期觀點(diǎn)， 繼續(xù)看好去產(chǎn)能帶來(lái)的行業(yè)景氣回升。 而未來(lái) 2-3 個(gè)月內(nèi)，疊加旺季、兩會(huì)、年報(bào)、季報(bào)披露密集期，鋼鐵股將迎來(lái)鋼價(jià)、政策、業(yè)績(jī)?nèi)蟠呋瘎┑某掷m(xù)催化。當(dāng)前年報(bào)業(yè)績(jī)已經(jīng)兌現(xiàn)，后續(xù) 3 月初旺季來(lái)臨以及兩會(huì)召開(kāi)，加之一季度以來(lái)鋼價(jià)堅(jiān)挺，季報(bào)仍將保持不錯(cuò)水平，判斷有望持續(xù)催化鋼鐵股。因此，繼續(xù)看好。標(biāo)的方面，持續(xù)推薦龍頭板材企業(yè)寶鋼、鞍鋼、新鋼、河鋼，轉(zhuǎn)型標(biāo)的南鋼、首鋼，以及中頻爐三條影響邏輯及相關(guān)標(biāo)的：建筑鋼材類(lèi)方大、馬鋼、柳鋼、大冶、三鋼等。
轉(zhuǎn)型標(biāo)的繼續(xù)看好南鋼、首鋼等。 1)南鋼股份。板材重要標(biāo)的，受益行業(yè)盈利回升；穩(wěn)步推進(jìn)環(huán)保、智能制造、新材料三大方向轉(zhuǎn)型。 2)首鋼股份。前期獲機(jī)構(gòu)舉牌；典型的大集團(tuán)、小公司，雖終止籌劃重大事項(xiàng)，但考慮到公司轉(zhuǎn)型的邏輯充分性，以及客觀必要性，我們判斷后續(xù)繼續(xù)轉(zhuǎn)型的可能性仍然較大。 3)永興特鋼。優(yōu)質(zhì)特鋼龍頭，募投項(xiàng)目和高端產(chǎn)品逐步投產(chǎn)，明后年業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)；前期設(shè)立永興投資用于新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域布局，分別在健康醫(yī)療、金融等領(lǐng)域有所布局，進(jìn)一步外延預(yù)期強(qiáng)烈。 4)玉龍股份。對(duì)標(biāo)黑牛食品，轉(zhuǎn)型預(yù)期強(qiáng)烈；已剝離原有鋼管業(yè)務(wù)，后續(xù)有望加快轉(zhuǎn)型步伐。
特色數(shù)據(jù)
1) 全國(guó)高爐開(kāi)工率 74.9%，環(huán)比持平；唐山高爐開(kāi)工率 83.0%，環(huán)比增2.6%； 2) 鋼材社會(huì)庫(kù)存 1534 萬(wàn)噸，環(huán)比增 4.4%； 3) 熱軋噸毛利 684 元/噸，環(huán)比增 15.2%。
風(fēng)險(xiǎn)提示
需求不達(dá)預(yù)期；去產(chǎn)能不達(dá)預(yù)期