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鋼材出口遭遇重大貿(mào)易摩擦壓力，新年伊始中國(guó)鋼材出口大幅大降原因有三：一是貿(mào)易摩擦加劇，全球許多國(guó)家都對(duì)中國(guó)鋼材提高關(guān)稅;二是國(guó)內(nèi)鋼材需求較為旺盛，銷售價(jià)格高出國(guó)際市場(chǎng)，并且前景不明朗，出口接單意愿下降;三是春節(jié)因素。即便如此，只要全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)不改，預(yù)計(jì)全年中國(guó)鋼材出口仍將億噸左右較大數(shù)量規(guī)模，當(dāng)然出口增速會(huì)有明顯回落。另一方面，在鋼材出口增速顯著回落，甚至下降的情況下，中國(guó)鋼材表觀消費(fèi)增幅反而會(huì)有大幅提高。預(yù)計(jì)1季度中國(guó)粗鋼表觀消費(fèi)量同比增速在5%以上。房地產(chǎn)銷售遇冷,2017年全國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)“清淡”開局。市場(chǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，今年春節(jié)期間，全國(guó)一些重要城市新房成交量普遍萎縮，同比增速普遍跌至個(gè)位數(shù)，為近三年同期zui低水平。鋼鐵陳克新認(rèn)為，毫無(wú)疑問(wèn)，全國(guó)房地產(chǎn)銷售大幅回落，這是鋼材市場(chǎng)的一項(xiàng)利空，但我們也要看到，房地產(chǎn)銷售遇冷，是有關(guān)部門認(rèn)為市場(chǎng)出現(xiàn)“過(guò)熱”，主動(dòng)抑制泡沫的結(jié)果。如果有關(guān)部門預(yù)判及出臺(tái)措施沒有發(fā)生重大誤判，則意味著今后房地產(chǎn)市場(chǎng)將向正常水平回歸，當(dāng)然也有利于中國(guó)鋼材市場(chǎng)需求的健康發(fā)展。
從上周五起，鋼礦延續(xù)強(qiáng)勢(shì)行情，午后大幅拉漲，鋼礦連續(xù)兩個(gè)交易日接近漲停板，礦石站上700，突破近三年新高。持倉(cāng)量和成交量均明顯放大。鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)陸續(xù)開市，成材端受盤面氣氛帶動(dòng)大幅提價(jià)，唐山鋼坯報(bào)價(jià)連續(xù)三日大漲，今日再次大漲100元，整體成交活躍度也明顯提升，原料端漲價(jià)幅度低于成材端，特別是連鐵經(jīng)過(guò)連日大漲，但青島港PB粉漲價(jià)20元/噸，焦炭報(bào)價(jià)也未現(xiàn)大幅上漲，原料端提價(jià)有限，致使螺紋現(xiàn)貨利潤(rùn)快速提升，鋼廠利潤(rùn)空間進(jìn)一步改善。目前鋼廠訂單較好，下游補(bǔ)庫(kù)意愿仍強(qiáng)，社會(huì)庫(kù)存累積量大概率超過(guò)2015、2016兩年，反映市場(chǎng)對(duì)后市預(yù)期較為樂(lè)觀，隨著需求端逐步啟動(dòng)，部分預(yù)期將得到兌現(xiàn)，但從房地產(chǎn)和基建的投資情況看，春季下游行業(yè)的消費(fèi)力度或不及預(yù)期水平，去庫(kù)存存在一定壓力。除非供給側(cè)出現(xiàn)重大利好，否則漲勢(shì)恐難以延續(xù)。港口礦石庫(kù)存再創(chuàng)新高，鋼廠廠內(nèi)庫(kù)存消耗較慢，補(bǔ)庫(kù)以配礦需求為主，成交不旺，庫(kù)存壓力仍較為突出，港口詢價(jià)以MNP高品資源為主，結(jié)構(gòu)性矛盾仍未解決。同時(shí)鋼廠利潤(rùn)持續(xù)改善，對(duì)礦石仍有較強(qiáng)的支撐，礦石趨勢(shì)仍然向上，但經(jīng)過(guò)一波資金的大幅拉漲，存在一定回調(diào)空間。鋼礦近期主要受資金炒作預(yù)期的影響較大，若預(yù)期無(wú)法兌現(xiàn)，市場(chǎng)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)加大。建議低位多單仍可繼續(xù)持有，未進(jìn)場(chǎng)資金不宜追高，等待回調(diào)做多的機(jī)會(huì)。“為國(guó)空礦”情懷可嘉，但操作需謹(jǐn)慎，市場(chǎng)瘋狂的時(shí)候右側(cè)交易較為穩(wěn)妥。
春季是鋼鐵行業(yè)旺季，貿(mào)易商目前正備貨補(bǔ)庫(kù)，期盼金三銀四旺季需求釋放。在螺紋期貨和鋼坯連續(xù)大漲之下，鋼市現(xiàn)貨價(jià)格大漲，同時(shí)成交大幅放量。上周多數(shù)工地仍未正常開工，市場(chǎng)成交主要集中在中間商和備貨需求方面。隨著鋼廠資源陸續(xù)到貨，市場(chǎng)社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)明顯上升?？v觀全國(guó)，全國(guó)鋼材市場(chǎng)庫(kù)存春節(jié)后連續(xù)兩周庫(kù)存增幅，目前的庫(kù)存水平較去年同期已增加。鋼鐵去產(chǎn)能加碼引起供給減少的預(yù)期，仍將是推動(dòng)國(guó)內(nèi)鋼價(jià)上漲的zui大動(dòng)力。同時(shí)，當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)遇到嚴(yán)厲調(diào)控，且貨幣政策收緊的局面下，市場(chǎng)已基本普遍確認(rèn)房地產(chǎn)拐點(diǎn)已經(jīng)到來(lái)，后期房地產(chǎn)銷售及投資均將面臨下行壓力，國(guó)內(nèi)鋼市需求也將受到影響。綜合來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于即將到來(lái)的金三銀四旺季需求釋放仍有預(yù)期，伴隨著鋼鐵去產(chǎn)能以及中頻爐整治的持續(xù)加碼，市場(chǎng)供需存在進(jìn)一步改善的預(yù)期，預(yù)計(jì)短期國(guó)內(nèi)鋼價(jià)仍將延續(xù)上漲走勢(shì)。相關(guān)概念股：將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)，而去年同期則實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)公司前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)，按照公司全年業(yè)績(jī)預(yù)告進(jìn)行測(cè)算，四季度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司，整體盈利水平仍處于較高區(qū)間。公司作為華東地區(qū)產(chǎn)能近2000萬(wàn)噸的大型鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)品涉及各類棒線材、板材以及車輪鋼等，其中板材前三季度營(yíng)收占比逾57%，對(duì)公司業(yè)績(jī)影響zui大。根據(jù)對(duì)行業(yè)測(cè)算，雖然四季度螺紋鋼噸鋼毛利基本處于盈虧平衡區(qū)間，但冷軋和熱軋普遍表現(xiàn)較好，板材盈利表現(xiàn)持續(xù)良好為公司全年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)奠定了良好基礎(chǔ)；
看好三周期共振之下的春季行情：雖然2016年鋼鐵行業(yè)經(jīng)歷了一輪波瀾壯闊的行情，鋼價(jià)不斷走高，但審視行業(yè)基本面， 發(fā)現(xiàn)目前鋼鐵行業(yè)需求、庫(kù)存、產(chǎn)能三周期依然健康，未來(lái)鋼價(jià)依然有望保持強(qiáng)勢(shì)。需求周期，宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)之際，基建和房地產(chǎn)投資中短期無(wú)憂，在此背景下，淡旺季切換所帶來(lái)的需求增量將會(huì)十分明顯，節(jié)后需求復(fù)蘇值得期待。庫(kù)存周期，雖然近期社會(huì)庫(kù)存有所回升，但下游終端用戶由于謹(jǐn)慎預(yù)期導(dǎo)致其原材料庫(kù)存依然處于極低位置，而在經(jīng)過(guò)多年的資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)之后未來(lái)工業(yè)企業(yè)合意庫(kù)存有望出現(xiàn)抬升，產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)庫(kù)行情將極大增強(qiáng)下游需求彈性。產(chǎn)能周期，2017年新增產(chǎn)能極少，加之上一個(gè)景氣十年投資所帶來(lái)的產(chǎn)能投放陸續(xù)進(jìn)入設(shè)備報(bào)廢期，行業(yè)產(chǎn)能加速出清。此外開春后若供給側(cè)改革超預(yù)期，去產(chǎn)能所造成的對(duì)供給端擾動(dòng)將進(jìn)一步放大行業(yè)盈利回升幅度；托管資產(chǎn)增利+制造業(yè)景氣，全年業(yè)績(jī)低位修復(fù)：京唐鋼鐵資產(chǎn)成功注入至公司后，公司屬于典型板材類鋼企。因而資產(chǎn)托管盈利成為公司2016年業(yè)績(jī)大幅改善的主要原因；此外，制造業(yè)領(lǐng)域整體景氣回升格局下，全年板材價(jià)格指數(shù)均值同比上漲，增速明顯高于長(zhǎng)材11.74%價(jià)格漲幅，2016年考慮原材料存貨周期的熱軋和冷軋產(chǎn)品噸鋼估算毛利均值同比分別提升，顯著優(yōu)于同期螺紋鋼毛利增量207元，公司作為板材類鋼企，自然更受益于板材相對(duì)強(qiáng)勢(shì)行情。同時(shí)，公司積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、減員提效、降本增收也助力公司全年盈利空間上行。
非經(jīng)營(yíng)性盈利+制造業(yè)景氣延續(xù)，4季度盈利大幅改善：公司4季度盈利大幅增長(zhǎng)應(yīng)源于托管資產(chǎn)增厚利潤(rùn)以及制造業(yè)領(lǐng)域景氣延續(xù)。一方面，托管費(fèi)用或集中年底支付導(dǎo)致4季度非經(jīng)營(yíng)性盈利顯著增加；另一方面，4季度板材下游制造業(yè)景氣程度仍處于高位，板材價(jià)格指數(shù)均值同比上漲，由此帶動(dòng)板材成本滯后一月估算毛利均值同比增加。優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入持續(xù)可期：由于目前集團(tuán)資產(chǎn)證券化率仍然偏低，并且公司是集團(tuán)境內(nèi)唯一上市平臺(tái)，隨著首鋼集團(tuán)鋼鐵產(chǎn)遷鋼、京唐鋼鐵注入上市主體之后，集團(tuán)借助公司實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化預(yù)期由此打開，未來(lái)仍然不能排除集團(tuán)其他資產(chǎn)再次注入的可能性，公司的上市平臺(tái)價(jià)值或?qū)⒂纱送癸@。行業(yè)中期向上，公司彈性進(jìn)一步回升。預(yù)計(jì)17年供給端去化有望繼續(xù)推動(dòng)行業(yè)產(chǎn)能利用率、進(jìn)而盈利出現(xiàn)較為顯著的提升，繼續(xù)看好17年行業(yè)基本面回升，對(duì)應(yīng)龍頭寶鋼盈利能力有望進(jìn)一步恢復(fù)。從公司自身來(lái)看，未來(lái)前景明朗：下游汽車行業(yè)受益于購(gòu)置稅減半政策影響，寶武合并進(jìn)入zui后階段。目前，寶鋼換股吸收合并武鋼已獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，公司已公告將連續(xù)停牌直至本次合并換股完成。這也意味著寶武合并已進(jìn)入zui后階段。寶武合并后其高毛利產(chǎn)品硅鋼、汽車板、家電板、鍍錫板等市占率將大幅提升，盈利能力也將大幅增強(qiáng)。預(yù)計(jì)17年硅鋼類產(chǎn)品受益于市占率提升，將貢獻(xiàn)較大利潤(rùn)增量。此外，預(yù)計(jì)合并后對(duì)公司估值攤薄約15%左右。低估值、高分紅，優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌價(jià)值顯現(xiàn)。因此，公司作為優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌，估值仍具備較高的提升空間。
今天鋼市現(xiàn)貨以及鋼材期貨市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)延續(xù)上漲。經(jīng)過(guò)連續(xù)幾個(gè)交易日的拉漲，14日現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格漲幅放緩，個(gè)別地區(qū)個(gè)別規(guī)格價(jià)格持穩(wěn)不變，上海現(xiàn)貨市場(chǎng)成交走冷。日前鋼廠社會(huì)庫(kù)存快速上升，一定程度上抵消了需求增加對(duì)市場(chǎng)的利好影響，但鋼價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，商家心態(tài)仍好。下游需求緩慢恢復(fù) 全國(guó)建材市場(chǎng)漲勢(shì)放緩。在昨日期貨、鋼坯大幅拉漲下，鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)繼續(xù)慣性拉漲。隨著部分中小貿(mào)易商積極入市采購(gòu)，流通庫(kù)存還將攀升。同時(shí)，春節(jié)期間鋼企庫(kù)存也出現(xiàn)大增。炒作熱情過(guò)后，實(shí)際需求仍是根本，由于高價(jià)位成交一般，短期建材市場(chǎng)或高位震蕩運(yùn)行，心態(tài)仍然穩(wěn)定。冷熱軋穩(wěn)中有漲，觀望情緒濃,主要城市熱軋價(jià)格出現(xiàn)震蕩，市場(chǎng)成交較昨日相比略有下滑，主要是期貨震蕩影響了整體市場(chǎng)心態(tài)。目前看，庫(kù)存仍在小幅上升，但市場(chǎng)對(duì)后市預(yù)期更好。因此就短期看，向下動(dòng)力并不明顯，商家在頂價(jià)的同時(shí)回籠資金，庫(kù)存壓力或?qū)⒃谶@周明顯體現(xiàn)。全國(guó)冷軋市場(chǎng)主流持穩(wěn)，部分市場(chǎng)底部?jī)r(jià)格抬高。市場(chǎng)方面：由于電子盤市場(chǎng)的連續(xù)上漲，雖然商家堅(jiān)持出貨的原則，但現(xiàn)貨漲價(jià)的意愿明顯加強(qiáng);另悉，據(jù)貿(mào)易商反饋，盤面的上漲對(duì)于需求也帶來(lái)一定的刺激。綜合而言，14日全國(guó)冷軋價(jià)格穩(wěn)中有漲，預(yù)計(jì)明日繼續(xù)小漲。